선물 가격과 현물 가격의 상관관계

 

 
선물 가격과 현물 가격의 상관관계는 금융 시장에서 매우 중요한 개념으로, 두 가격 간의 차이를 이해하는 것이 선물 거래를 성공적으로 수행하는 데 필수적이야. 여기서는 선물 가격과 현물 가격의 정의, 이들 간의 관계, 가격 차이(베이시스), 상관관계에 영향을 미치는 요인들을 자세하게 설명할게.

1. 현물 가격과 선물 가격의 정의

현물 가격(Spot Price):
현물 가격은 기초 자산(예: 주식, 원자재, 통화 등)의 현재 시장 가격을 말해. 즉, 자산을 지금 즉시 구매하거나 판매할 수 있는 가격이지.

선물 가격(Futures Price):
선물 가격은 미래의 특정 시점에 기초 자산을 거래하기로 계약된 가격이야. 선물 계약은 특정 날짜에 자산을 인도하는 조건으로 거래되며, 이 가격은 현물 가격에 미래의 시장 상황을 반영해 결정돼.

2. 선물 가격과 현물 가격의 상관관계

선물 가격과 현물 가격은 대체로 같은 방향으로 움직이지만 둘 사이에는 차이가 존재해. 이 차이를 이해하기 위해 중요한 개념은 베이시스(Basis)와 콘탱고(Contango), 백워데이션(Backwardation)이야.

베이시스 (Basis)
베이시스(Basis)는 현물 가격과 선물 가격 간의 차이를 말해.

Basis=현물 가격−선물 가격

양수인 경우: 선물 가격이 현물 가격보다 낮음 (백워데이션 상황).

음수인 경우: 선물 가격이 현물 가격보다 높음 (콘탱고 상황).

콘탱고 (Contango)
콘탱고는 선물 가격이 현물 가격보다 높은 상황을 말해. 이는 자산의 보유 비용(금리, 저장 비용 등)을 반영해 미래 가격이 더 높게 형성되는 경우야.

예시:
기초 자산이 원유일 때, 원유를 저장하는 비용과 금리 등의 영향으로 미래의 선물 가격이 현물 가격보다 더 높을 수 있어.

현물 가격: 100달러
3개월 후 선물 가격: 102달러
이 경우 선물 가격이 더 높기 때문에 콘탱고 상황이라고 해.

백워데이션 (Backwardation)
백워데이션은 선물 가격이 현물 가격보다 낮은 상황을 의미해. 이는 수요와 공급의 불균형, 단기적 가격 상승 기대 등으로 인해 발생할 수 있어.

예시:
기초 자산이 금일 때, 금에 대한 단기적 수요가 매우 강할 경우 현물 가격이 높게 형성되고, 반대로 미래에 대한 수요가 적을 경우 선물 가격은 현물보다 낮을 수 있어.

현물 가격: 105달러
3개월 후 선물 가격: 102달러
이 경우 선물 가격이 현물 가격보다 낮기 때문에 백워데이션 상황이 발생해.


3. 선물 가격과 현물 가격 간 차이에 영향을 미치는 요인들

1) 이자율 (Interest Rates)
선물 가격은 이자율의 영향을 크게 받아. 특히, 기초 자산이 주식이나 통화일 경우 이자율이 선물 가격 형성에 중요한 역할을 해. 높은 이자율은 미래의 선물 가격을 높이는 요인으로 작용할 수 있어.

선물 가격=현물 가격+(현물 가격×이자율)
이 공식은 이론적으로 선물 가격이 현물 가격보다 높은 이유를 설명해.

2) 배당금 (Dividends)
기초 자산이 주식일 경우 배당금이 선물 가격에 영향을 미쳐. 배당금이 높은 주식은 선물 가격이 현물 가격보다 낮을 수 있어, 왜냐하면 배당금이 발생하면 선물 보유자는 이를 받지 못하므로 그만큼 선물 가격이 할인되기 때문이야.

3) 보관 및 운송 비용 (Storage and Carrying Costs)
원자재 같은 실물 자산의 경우 보관 및 운송 비용이 선물 가격에 영향을 미쳐. 원유나 금과 같은 자산의 경우, 이를 보관하는 데 드는 비용은 선물 가격을 높게 형성하는 원인이 돼. 이러한 비용이 높을수록 선물 가격이 더 비싸질 수 있어.

4) 시장의 기대와 심리 (Market Expectations and Sentiment)
선물 시장의 참여자들은 미래 가격에 대한 기대를 가지고 있어. 공급 부족이나 경제적 요인에 따라 현물 가격이 미래에 더 오를 것이라는 기대가 있으면 선물 가격도 높아지는 경향이 있어.

5) 유동성 (Liquidity)
시장의 유동성 부족은 선물 가격과 현물 가격의 차이를 크게 만들 수 있어. 거래량이 적고 유동성이 부족한 시장에서는 가격 차이가 더 크게 나타날 수 있어.

4. 선물 가격과 현물 가격의 수렴 (Convergence)

수렴 이론에 따르면, 시간이 지남에 따라 선물 가격은 만기일에 현물 가격과 수렴하게 돼. 이는 만기가 도래할 때 선물 계약이 실물 자산으로 전환되기 때문이야.

예를 들어, 만기일이 가까워질수록 선물 가격은 현물 가격과 같아지며, 차익 거래 기회도 사라지게 돼.

5. 차익 거래 (Arbitrage)

선물 가격과 현물 가격 간의 차이를 이용한 차익 거래(Arbitrage)는 두 가격이 일정 이상 차이가 날 때 이를 이용해 이익을 얻는 거래 전략이야. 

예를 들어:

선물 가격이 현물 가격보다 높으면, 투자자는 현물을 매수하고 선물을 매도하여 차익을 얻을 수 있어. 이는 시장의 불균형을 이용한 전략이지.

반대로, 선물 가격이 현물 가격보다 낮으면 투자자는 선물을 매수하고 현물을 매도하는 방식으로 이익을 낼 수 있어.

차익 거래는 시장의 효율성을 유지하는 데 도움을 주며, 선물과 현물 가격이 일정 수준에서 유지되도록 하는 중요한 역할을 해.

결론
선물 가격과 현물 가격은 상호 연관되어 있으며, 두 가격 간의 차이는 여러 가지 경제적 요인에 의해 결정돼. 이자율, 배당금, 보관 비용, 시장의 기대 등이 선물 가격을 결정하는 주요 요소야. 하지만 만기일이 가까워질수록 선물 가격은 현물 가격과 수렴하는 경향이 있으며, 이러한 차이를 이용한 차익 거래 기회도 시장의 균형을 맞추는 중요한 역할을 해.